今天，咱們聊聊最近特別火的一個話題：誰是車圈恒大？

可能有些不太了解車圈恒大事件的朋友，我先解釋一下，這到底是怎么回事呢？

就在今年5月23號，長城汽車董事長魏建軍在接受新浪財經采訪的時候，有兩段言論被網友剪成短視頻在網上傳播，直接就沖上了熱搜，其中有一段，是他說“汽車產業里的恒大已經存在，只不過沒有爆而已”，這句話一說出來，全網都開始了猜謎游戲，大家都在猜，到底誰是汽車圈的恒大？

魏建軍說完這兩段話，之后就再也沒有發聲了，但誰是車圈恒大，各路媒體也是各式各樣的解讀，網友看的是云里霧里。

今天，咱們就展開聊聊車圈恒大的事，談談我的一些看法，如有說的不準確的地方，歡迎各路大神在留言區補充。

首先，誰是車圈恒大？

網友更偏向于猜測是哪家車企，有猜蔚來的，有猜比亞迪的。

但我覺得，這些猜測都沒有事實根據，特別是最后炮火都指向比亞迪，看的我也是一臉懵，比亞迪、理想和特斯拉是目前市面上為數不多，銷量不錯，且能持續盈利的車企。

到底是怎樣一股神秘力量，能夠把恒大跟比亞迪牽扯上關系？

我就問一句，有多少網友看過魏建軍接受新浪財經采訪的完整版？

我敢說99%的網友看的都是不到1分鐘的短視頻切片，根本沒有聯系上下文的語境，來分析魏建軍講這段話想表達的具體意思。

我試著把魏建軍的采訪，關于恒大的這段前后完整的給大家解讀一下：

主持人：有一些網友評論說，我們新能源發展挺好的，說魏總你呢，是不是一個悲觀論者，對新能源這個行業的論調過分悲觀了。

魏建軍：我不是對電動車悲觀。電動車健康發展首先不能過度被資本裹挾，任何商業都需要有利潤，要能賺錢，能造血，持續投入才能得到發展，我們是尊重資本的，但是你不能過度的資本化，我指的是這個。

我們現在有些主機廠在追求市值，抬高股價。在這上面下的功夫太大，我也呼吁過，長城愿意拿出錢來，對我們這個汽車各個主機廠進行全面的審計，長城愿意拿這個審計費。因為這樣持續下去，我們中國的汽車工業，這個產業的安全會遭到嚴重的威脅。

現在汽車產業里邊的“恒大”已經存在了，只不過是沒暴而已。汽車工業是我們國家重點發展的支柱產業，不能讓國家這幾十年來的支持就這么打了水漂。

你要知道，現在純電車虧損都特別嚴重，根本就形成不了一個商業閉環，現在資本該賺的錢已經賺走了，一些老股東已經賣掉套現了，也就是說，咱們只剩到這個產業了，如今虧成這樣，今后怎么發展？大家還都在賠錢賣。

你看，有了這段完整的魏建軍采訪的上下文，是不是理解起來就更容易了？

主持人的問題是想知道“魏建軍為什么對新能源產業論調比較悲觀”，魏建軍給的回答是：有些車企被資本裹挾，不求利潤，只追求公司市值，抬高股價，在資本層面套現。而早期投資人（視頻里他說的是老股，就是老股東），實際上現在基本已經套現走人了。剩下的就是個爛攤子，早晚要暴雷。

而且，你看老魏在提到“汽車產業里面的恒大已經存在了，只是沒有暴而已”之后，緊跟著說了一句“現在純電車虧損特別嚴重，根本形成不了商業閉環。如今虧成這樣，今后怎么發展？”

在我看來，魏建軍所指的車圈恒大，至少得符合三點：一是持續虧損，二是股東套現，三是以售賣純電車為主，或者是只售賣純電。這明顯指的就不是比亞迪。

第一條，持續虧損，比亞迪就不符合，比亞迪年年賺錢。2022年凈利潤166.22億元，同比增長445.86%。2023年凈利潤300.41億元，同比增長80.72%。2024年凈利潤402.54億元，同比增長34%。

再看第二條股東套現，老魏雖然沒提到上市公司，但提到了市值和股價。所以，他腦子里想到的，肯定是一家上市公司，而且是最近幾年剛上市的公司。你再看看比亞迪，2002年港股上市，08年巴菲特還花18億港元買過比亞迪的股票。2011年又在A股上市，如今股價確實不低，但你要說比亞迪被資本裹挾，抬高股價讓股東套現走人，那這盤棋下的實在是太大了，超出了我的認知。我橫看豎看，都不覺得比亞迪是一個玩弄資本的企業。

1. 比亞迪也不符合，比亞迪純電和插混銷量比例，基本是5比5，不是以純電車為主，但市場上有的品牌是只做純電的，而且也符合第一條，虧損嚴重。

那么，魏建軍說的車圈恒大具體是誰呢，我覺得答案已經呼之欲出了，只賣純電，長期虧損，被資本裹挾，大家其實也沒必要猜，因為車圈恒大，也許不是指一家公司，而是一種現象，魏建軍看不慣那些通過高杠桿盲目擴張，企業以資本驅動，而非利潤驅動，甚至數據造假。

大家知道，人在接受采訪的時候，有些話是結合當下感受即興發揮的，所以魏建軍就脫口而出了那句“汽車行業的恒大已經出現了，只是還沒暴”，然后又補了一句“長城愿意出審計費，來審計這些車企”語驚四座。

為什么這段話說出來，網友都猜測車圈恒大是比亞迪呢？

我覺得原因有兩個：

一是比亞迪在車圈的體量與影響力，與當年恒大在房地產圈相似；另一個是，大家都知道長城與比亞迪結下的梁子很深。

23年5月，長城官方舉報比亞迪常壓油箱涉嫌蒸發污染物排放不達標，很多人只知道舉報，并不知道最終結局是什么吧？

最終，生態環境部、國家市場監督管理總局和工業信息化部在收到舉報后，判定長城汽車舉報提供的線索和信息不滿足舉報成立的法定要求，決定依法不予立案，且該舉報事件的行政處置程序已終結。

車企實名舉報車企，我印象中放眼全球都是極其少見。從這件事也能看出，長城做事就是直男風格，正面硬剛，不會迂回。

因為長城有過舉報比亞迪的先例，所以這次老魏提到車圈恒大，網友一下就把節奏帶到了比亞迪這邊，還有人扒出了比亞迪的“迪鏈”，甚至把“迪鏈”解釋成比亞迪相當于在自己印鈔，這個帽子要是真被扣上，那比亞迪可就真的慘了。

那什么是比亞迪的“迪鏈”，簡單來說迪鏈就是BYD的供應鏈，加入迪鏈，就是加入比亞迪的供應鏈。進入之后，BYD就會采購你的產品，用于BYD集團的產品。加入了迪鏈，你就成了比亞迪的供貨商。

有人會問，那既然加入迪鏈，就能賺比亞迪的錢，那為什么不進去呢？

很簡單，很多人都想賺這個錢，同一品類物品，比亞迪會有數家甚至數十家供應商。

那么比亞迪就會在這么多家供應商里面，讓他們自己競價，供應商為了拿到訂單，只能內卷，給出更低的價格。

所以，很多供應商在面對對比亞迪供貨時，可能都賺不到多少錢，甚至賺不到錢。

有人可能會問了，既然賺不到錢，那不做比亞迪生意不就行了？但是，你不做比亞迪生意，總有人會去做的，比亞迪憑借規模優勢，可以直接將一個啥也沒有的小廠，直接扶植成行業龍頭。

換句話說，你不去做比亞迪生意，很可能之后你就做不到這個行業的生意。因為某家供應商，如果能給比亞迪供貨，就證明了他們的產品被龍頭企業認可。所以部分供應商靠不賺比亞迪的錢，拿到的名氣和經驗，賺別的采購商的錢，這也是一個和當年很多廠商不賺錢，也要加入蘋果的供應鏈的原因一樣。

現在，你可能理解了，迪鏈是什么了，但你可能不太能理解，迪鏈為什么和比亞迪的金融掛鉤。

因為在采購領域，很多時候都不是一手交錢，一手交貨。

如果一家車企品牌不強勢，車賣不動，那供貨商會要求先錢后貨，或者貨到付款，但如果一家車企如日中天，銷量不愁，他就可以要求供貨商，先貨后錢，比亞迪就屬于后者，這種情況在采購領域很常見。甚至在所有領域都很常見。

所以，比亞迪跟某供應商簽訂合同，雙方規定好，要采購多少東西，供應商何時交貨，然后比亞迪多久支付賬款，而迪鏈則是更進一步，比亞迪向某供應商訂購配件，供應商交付后，比亞迪不是給錢，而是向供應商出示一個商票，也就是商業承兌匯票，上有面額和承兌日期，即憑票在承兌日期及之后，可以向比亞迪拿到錢。

商業承兌匯票本身是沒什么問題的，但是問題在于，如果你加入了迪鏈，你拿到這個承兌商票后，你可以利用比亞迪的商票，用于支付你對你的供應商的貨款。

舉個例子，你是給比亞迪提供座椅的供應商，你6月1日交付了一批座椅給比亞迪，總貨款500萬，比亞迪給你開了一張500萬的承兌匯票，承諾10月1日可以拿到錢。你制作座椅，是不是要采購真皮、海綿等等，你就可以把承兌匯票給到供應真皮、海綿的企業，讓他們到期找比亞迪拿錢。

那如果做真皮的廠家等不及10月1日怎么辦，承兌匯票也可以提前兌現，只不過提前就要打折，比如你拿了100萬的承兌匯票，你8月1日就要拿到錢，那就打9折，給你支付90萬。

所以，你說迪鏈有沒有問題呢？

其實本質上合法合規，沒有問題，但這套玩法的核心，是比亞迪要足夠講信用，承兌匯票到期必須給錢，如果承兌匯票逾期，那會嚴重影響供貨商的信心，一旦要大規模爆出來承兌匯票到期拿不到錢，就會出現恐慌性擠兌，即使打折也要求馬上給錢。

因為企業給的是“商業承兌匯票”，企業是承兌人，完全依賴企業的財務狀況，這跟“銀行承兌匯票”是兩個概念。

那么，比亞迪的財務狀況到底怎樣呢？

因為比亞迪是上市公司，財報都是公開可查的，要看懂上市公司財報，你至少要弄懂三張表，一是損益表，二是資產負債表，三是現金流量表?？炊@三張表，你就能知道這家公司賺不賺錢，這家公司有沒有錢，這家公司的經營狀況到底怎樣？

損益表也叫利潤表，損益表第一重要的是銷售收入，你賣出去多少貨，收回來多少錢。第二重要的是銷售成本，也就是生產產品所花出去的錢，比如原材料，人工工資，機器的折舊等等。銷售收入減去銷售成本，這就是毛利。在毛利基礎上，再減去公司運營的各種開銷，比如研發費用，市場宣傳費用，房租水電等等，把運營成本減去之后，再減去企業要交的所得稅和利息支出等等，剩下的就是真正賺到手的錢，這叫凈利潤。

弄清楚這些，再看2025年比亞迪一季度的損益表，銷售收入1703億人民幣，同比增長36.35%，毛利率20.07%，大約在341.91億，最后再看它的歸屬上市公司股東的凈利潤為91.55億。相比去年同期的45.69億，漲幅100.38%。

所以，從損益表上看，你說比亞迪賺不賺錢？不僅賺錢，還比去年翻了一倍。

再看第二張表，資產負債表。這張表可以顯示比亞迪的家底到底有多少，它有多少資產，有多少負債等等。

簡單理解就是，比亞迪有多少現金、多少存款、多少應收賬款，還有一些固定資產，比如廠房機器設備、土地、專利、甚至品牌價值……這些都是它的家底，但比亞迪也欠別人錢，比如短期借款，應付賬款，長期貸款，公司發行的債券等，資產減去負債就是所有者的權益，我說的不嚴謹，只為了好理解。

說白了，弄清楚所有者的權益，你就能知道比亞迪有多少家底，看資產負債表，你就能知道比亞迪有沒有足夠的錢用來支撐運營，是不是資不抵債，有沒有還不起錢的風險。

比亞迪截止到2025年一季度，比亞迪所有者權益，比去年同期增加了25%，說明比亞迪的家底變厚了，至少從賬面上看，人家家底的確很厚實。

最后一張就是現金流量表，這個好理解，就是現金的流水賬。

現金是企業的命脈，公司規模小的時候，老板可以搞管理，公司規模大的時候，老板重點就是搞財務。

比亞迪2025年一季度，經營活動現金流量凈額是85.81億，同比去年的102.28億，減少了16%。

為什么會同期減少16%？

大家還記得比亞迪什么時候宣布全系標配天神之眼高階智駕的？2025年2月10日，也就是說，一季度是比亞迪全系車型新老款交替的時候。

財報顯示，2025年一季度末，比亞迪存貨較年初大幅增長33%，大概率就是庫存車占用了部分經營活動現金。

還有投資活動現金流，一季度是-327.4億，相比去年同期-272.7億，也是增加了不少。預計這部分，主要是用于海外產能擴建等方面的投資，比如巴西工廠，印尼工廠，柬埔寨工廠，匈牙利工廠等等，出口海外、提前布局，那就是在燒錢。

但2025年一季度，比亞迪在港股也定向增發，募資了380億港元，約合人民幣348億。

所以，綜合分析下來，比亞迪的現金流雖然同比下降，但現金流仍然是正的，且屬于較高水平，說明公司核心業務的經營活動，能夠持續產出現金流，造血能力穩定。

最后，一句話總結，就是比亞迪今年一季度的凈利潤翻倍，家底變厚，現金流充足。

如果這樣的企業，被稱之為車圈恒大，那許家印估計做夢都要笑醒。

當然，你也可以說，這是未經審計過的財報而已。

那我想問，你連上市公司的財報都不信，為什么對那些id都不知道來自于哪里的小道消息，如此確信呢？