“最困難的時刻已經過去?！?/p>

面對2025年一季度67.5億元的凈虧損，蔚來創始人李斌在財報電話會上依然保持樂觀。這位曾帶領蔚來走出2019年危機的創業者，再次立下軍令狀：今年四季度實現盈利。

但每賣一輛車虧掉10萬元，9年累計虧損1270億元，股東權益首次轉負，蔚來的財務紅燈已經亮起，數字背后是殘酷的現實。畢竟同一時期的理想汽車連續盈利、小鵬和零跑逼近盈虧平衡線時，蔚來一季度67.5億元的虧損額比小鵬加零跑的總和還高。

蔚來的兩大成本黑洞已然顯現：研發費用31.8億元，主要用于神璣芯片、天樞操作系統等自研技術；銷售及管理費用則飆升至44億元，同比暴漲46.8%。

而主打的換電網絡也成為蔚來“沉重的榮耀”。截至5月底，蔚來在全球布局了3404座換電站，充電樁超2.6萬根。但單站日均服務不足20臺車，遠未達到30臺的盈虧平衡線。這項曾被寄予厚望的基礎設施，如今成了吞噬利潤的無底洞。

與此同時，蔚來交付量環比暴跌42.1%，創下近兩年最差季度表現。產品結構變化拉低平均售價，整車毛利率從去年四季度的13.1%驟降至10.2%。

顯而易見，新勢力三強爭霸，老大哥蔚來正在掉隊，財務表現的分化更為明顯。理想汽車一季度凈利潤達6.47億元，20.5%的毛利率令同行艷羨。小鵬雖然仍處虧損，但凈虧損已收窄至6.64億元，毛利率提升至15.6%。零跑則憑借全域自研能力實現14.9%的毛利率。對比之下，蔚來7.6%的毛利率在陣營中墊底。

面對困局，李斌拋出了 “盈利公式”：月銷5萬臺×17%毛利率=盈利。他在財報會上明確表示：“現在進入收獲期，蔚來也在持續推進降本增效，到了該盈利的階段?！?/p>

但現實與目標相距甚遠。5月蔚來三品牌總交付23231輛，其中蔚來品牌13270輛，樂道6281輛，螢火蟲3680輛。要實現月銷5萬輛的目標，意味著蔚來品牌需提升近一倍，樂道更要增長三倍。

為實現這一看似不可能的任務，蔚來啟動了“刮骨療毒”式改革，比如撤銷冗余項目，壓縮宣傳等費用，另外，蔚來正從三個方向全力突圍。

產品層面，新款ES6、EC6、ET5及ET5T全面上市，搭載新一代智能駕駛系統。樂道品牌將于下半年推出L90三排座SUV及L80大五座SUV，形成三車矩陣。螢火蟲品牌在4月交付3680臺，其右舵版本計劃10月進軍歐洲市場。

其次是技術降本，成為關鍵突破口。自研神璣智能駕駛芯片替代原有4顆英偉達Orin芯片，預計單車成本降低1萬元。世界模型NWM智駕系統5月底開始推送，有望提升產品競爭力。最后通過渠道創新，在下沉市場打開新局面。

李斌在二季度給出積極指引：交付量72000-75000臺，環比增長71%-78%。根據4-5月已交付47，131臺的數據，蔚來需要在6月交付24869-27869臺才能達標，壓力全在6月。李斌將2025年定義為蔚來最“輸不起”的一年，其團隊正在推進降本增效、銷售模式轉型和結構性改革。

自研技術降本、多品牌協同與渠道創新能否形成合力，支撐蔚來實現月銷5萬輛的盈利門檻，這一切仍需時間來給出答案。